欢迎光临中启财经网!网站地图 网站合作 设为首页
中启财经网
您现在的位置:主页 > 财经热点 >

PTA价格2018年底还会猛涨吗?PTA调整后有望继续上涨

作者:admin   来源:未知    更新时间:2018-10-23 10:40
支撑因素增多,PTA 有望回暖 一、 走势回顾 9 月 PTA 价格终于结束了暴涨之势,中旬快速回落,下旬止跌企稳。一方面,伴随 1809 合约交割,PTA 供应逐步宽松;另一方面,也是最主要的原因,下游聚酯工厂减产力度扩大,特别是以桐昆、新凤鸣为代 表的长丝工厂加入减产行列导致市场心态崩塌,现货价格大幅度快速回落,一周跌幅超 16%。9 月末,PTA 现货价格回归后,聚酯工厂产销回暖,现货市场交投气氛逐步活跃,价格也得到明显支撑。 基差方面,出现冲高回落。9 月上旬基差一度攀升至 1800 元/吨,1809 合约交割之前,现货一度十分坚 挺,但期货因市场信心不足逐渐回落,导致基差拉大。1809 合约交割之后,现货出现快速崩塌,而 1901 期货价格则跌势放缓,二者基差迅速收敛至 500 左右。 经历了此前的大涨大跌,国庆节后归来,PTA 市场小幅回暖的可能性增加。一方面,上游原油和 PX 供需紧平衡,走势偏强,PTA 的加工利润已经跌至低位,成本端支撑增加;另一方面,终端需求仍可期。

1、 供需偏紧,油价强势回归 9 月份油价整体呈震荡上涨行情,布伦特站稳 80 美元/桶关口。今年以来,国际油价主要受欧佩克及 其盟国减产和美国制裁伊朗的影响。9 月 23 日欧佩克一些成员国与包括俄罗斯、阿曼和哈萨克斯坦在内 非欧佩克产油国在阿尔及尔举行能源部长监测委员会会议,讨论原油产量问题,但是没有做出进一步增加 产量的决定,油市受支撑连续上行。投资者对美国制裁伊朗导致供应紧缺的担忧再起,期间 EIA 数据偏空 施压短期油价,但市场看涨情绪主导下,油价整体表现为强势。 近几个月来,美国制裁伊朗已经导致伊朗原油供应量下降,随着美国制裁伊朗原油出口期限临近,交 易商担心供应不足,将布伦特原油期货推高到每桶 80 美元以上,结算价一度突破每桶 86 美元,达到近 4 年来最高水平。然而,印度 11 月份仍然进口伊朗原油,意味着伊朗原油供应量下降程度并非如此前分析 师预期那样大。路透社援引两位消息人士的话说,11 月份印度将购买 900 万桶伊朗原油。其中印度石油 公司购买 600 万桶,印度芒格洛尔炼油和石化公司购买 300 万桶。印度计划 10 月份购买伊朗原油 1000 万桶,11 月份仅仅减少 10%的购买量。 美国石油钻井平台连续第三周减少,这是去年 10 月份以来美国石油钻井平台最长的持续减少期间。 美国石油活跃钻井平台数量往往意味着未来产量的趋势。最近美国石油开采公司一直受到输油管道和其他 基础设施能力不足的困扰。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示,截止 10 月 5 日的一 周,美国在线钻探油井数量 861 座,比前周减少 2 座;比去年同期增加 113 座。 需求方面,四季度取暖油消费旺季,原油库存处于下降趋势中。同时,美国失业率下降,薪金提高, 意味着将消费更多的能源。美国劳工部周五公布的数据显示,9 月份美国非农就业人数经季节性因素调整 后增加 13.4 万人,为一年来最小增幅。失业率降至 3.7%,为近 50 年来最低水平,同时薪资水平较上年 同期上升 2.8%。 在 11 月美国中期选举和伊朗制裁落地之前,全球原油供需将维持紧平衡。我们预计 10-11 月份,油 价走势偏强震荡概率较大,油价中枢进一步抬升。


2、 PX 价格仍坚挺,PTA 加工费降至低位,成本端支撑增加 9 月初国内 PX 价格冲高回落,截止 9 月 28 日,亚洲 PX 较 8 月末回落 3.1%,相对 PTA 走势坚挺许多。 9 月份亚洲地区 PX 装置开工率在 7 成上下,亚洲地区 PX 货源供应正常。国内 PX 开工率不足 7 成,腾龙 芳烃装置仍处于停车状态,彭州石化装置停车检修,扬子石化 PX 装置运行正常,金陵石化装置运行平稳, 青岛丽东装置满负荷运行,齐鲁石化装置短暂停车,乌鲁木齐石化装置开工在 5 成左右,国内 PX 供应正 常。受前期下游行情大涨拉动国内市场价格大幅上涨,9 月份中石化 PX 结算价格大幅上涨 1720 元/吨至 10950 元/吨。 短期 PX 仍旧会延续供应偏紧状态。后市国内 PX 供应增量取决于腾龙芳烃 160 万吨装置的重启进展。 最新消息显示,该装置计划 10 月下旬开车,预计产量释放将在 11 月体现。装修检修也将影响供应量。国 内镇海炼化、福建联合将在四季度检修,韩国多套装置也计划检修,四季度检修总量在 396.5 万吨左右, 略高于去年同期的检修量。除了供需以外,PX 价格还受到上游原油、石脑油价格的影响,10-11 月份油价 走势偏强概率较大,对 PX 形成利好支撑。 PTA 价格回落后,PX-PTA 环节的加工费也回归至 650-700 元/吨,对应的行业加工利润在 250-300 元/ 吨,相对前两年来看,利润水平尚可。不过,2018 年 PTA 行业供需格局偏紧,行业定价权提升,加工费维 持在 800 元/吨是比较合理的,目前的加工费水平已经偏低,后市 PTA 价格来自成本端的支撑增强。 从中长期来看,国内 PX 将进入新一轮产能投产高峰,产业链后续的利润大概率将会向 PTA 转移。恒力 石化、恒逸石化、盛虹石化和荣盛集团等民营 PTA/聚酯企业先后建设以芳烃联合装置为核心的炼化一体化 项目,预计 2018 年四季度到 2021 年中国 PX 新增产能呈现井喷式增长,亚洲 PX 供需将迎来新格局。今年 7月下旬开始 PX 出现一波急速拉涨行情,PX 利润已经创出近年来新高,与原料价差继续拉宽可能性不大。2019 年随着国内 PX自给率逐步提升,PX 价格及利润将会遭到打压。这是导致 PTA 远期价格偏弱的主要原因之一。

3、 10 月 PTA 检修较为集中,供应压力有缓解 9 月 PTA 社会库存累积至 92 万吨左右。此前连续四个月去库存,8 月底社会库存下降至约 71.40 万吨。 9 月份 PTA 装置检修与重启并存,开工率小幅回升,月度产量也有所增长。9 月国内 PTA 生产商平均开工 负荷在 80.5%,环比上升 1.28%。卓创资讯预估 2018 年 9 月末 PTA 社会库存累库 19 万吨附近。 10 月 PTA 装置再次集中检修,10 月份 PTA 计划检修产能达到 795 万吨。就目前装置检修计划来看, 预估 10 月份 PTA 供应量将不足 349 万吨,环比或减少 2%。因恒力尚未公布其检修计划,其 PTA-2 装置存 在检修预期。另外,听闻华彬石化存在检修计划。若装置落实检修,PTA 供应量将大幅度缩减。从当前的 加工利润看,9 月末已经跌至低位,生产厂家控制产量抬高价格的意愿将再起,即装置检修的规模和时间有 可能超出预期。

4、 重点关注终端需求变化,“银十”需求或可期 9 月份聚酯开工负荷出现明显下降,聚酯大厂通过联合减产来应对原材料 PTA 暴涨带来的行业亏损。 聚酯开工负荷自 90%以上的高位下滑至 80%附近。江浙织机开工率也一路下滑,截止9 月底,开工率仅 62%, 较去年同期低 15 个百分点左右。9 月下旬,聚酯产品库存出现了快速的累积,显示终端市场备货意愿不强。 从历年国庆期间产销情况来看,今年长假期间涤丝工厂仍将继续累库,从而导致节后库存压力增加,高库 存规格或将存在一定程度的优惠促销活动。 后市聚酯开工率有望提升。9 月聚酯行业减产主要是应对 PTA 价格暴涨,在 PTA 现货价格大幅回落后, 聚酯生产利润情况好转,减产的意愿将下降。从 9 月末公布的聚酯工厂生产计划看,部分工厂计划在 10 月 中下旬提升负荷,其中预估瓶片提升 100 万吨产能负荷、短纤提升 80 万吨产能、长丝提升 50 万吨、切片 提升 10 万吨。另外,根据历史开工数据看,四季度是聚酯产销旺季,开工负荷通常维持在 90%以上的高位。 终端需求方面,纺织服装行业进入需求旺季,国庆节后织造企业产销有望陆续恢复。长丝价格自最高位已 经回落近千元,对于终端的织造工厂来说,成本压力有所缓解。随着气温走低,羽绒服、棉服等终端市场 要开始启动,那么势必加大对面料的采购量,秋冬面料“银十”旺季仍可期。 中美贸易战对纺织服装行业有一定利空影响,但相对有限。美国宣布从 9 月 24 日开始对 2000 亿规模 的中国商品进行征税 10%,受到冲击的纺织和服装对应的聚酯纤维需求量在 43.62 亿美元左右,直接和间接 的聚酯产品需求为 63 万吨左右,约占国内聚酯产品产量的 1.5%。目前 10%的关税,在人民币贬值的背景 下,转移给美国的进口商,对方也是可以接受的,因此实际影响不大。 10 月份重点关注聚酯负荷及终端备货的恢复情况,我们认为聚酯开工率有望提升,PTA 供需大概率转 向紧平衡,将对 PTA 价格起到重要的支撑作用。


三、 综合观点及操作策略 从 PTA 自上而下的产业链情况分析,10-11 月份支撑因素增加,价格有望温和反弹。首先,来自成本端 的支撑增强。在 11 月美国中期选举和伊朗制裁落地之前,全球原油供需将维持紧平衡,油价中枢进一步抬 升;PX 产能大规模释放尚待时日,将保持供需紧平衡,油价高企也对其形成支撑;PTA 加工费水平已经偏 低,后市 PTA 价格来自成本端的支撑增强。其次,PTA 供需情况有望改善,尤其是需求方面存在较为乐观的预期。PTA 价格大幅回落后,下游聚酯及织造行业利润恢复,旺季需求仍可期。另外,PTA 在 10 月份装置 检修较为集中,供应压力不大。操作上,TA01 合约 7000 元/吨附近参与做多,下游需求企业参与短期买入 套保。
分享到:
更多精彩热图

期权

  • 期权
  • 新闻

  • 社会
  • 娱乐
  • 商务合作 法律声明 网站地图 企业邮箱 联系我们 友情链接 关于我们
    QQ:2427418621 | 您有任何意见和建议,请致函:2427418621@qq.com| 站长统计
    投稿专用邮箱:2427418621@qq.com| 技术支持:阿里云计算
    Copyright 2008-2015 77期货网 版权所有 未经授权 禁止转载、复制或建立镜像
    本站所有内容(包括原创及网络转载)仅供投资者参考,并不构成投资建议.投资者据此操作,风险自担;
    本网最佳浏览器为IE8屏幕分辨率为1280*768 国家信息产业部备案 湘ICP备15009954号-1