欢迎光临中启财经网!网站地图 网站合作 设为首页
中启财经网
您现在的位置:主页 > 原油 >

供应收紧炒作情绪高昂,原油居高不下

作者:admin   来源:未知    更新时间:2019-05-13 14:43
市场展望与投资策略: 关注重点:5月中美贸易收官阶段进展 INE-Brent价差区间 近期原油价格持续突破走高,美国伊朗彻底限制出口的制裁引爆多头情绪,5 月 2 日等待实际结果落地。未来供应格局继续保持以沙特为首的产油国缩量供应, 地缘政治引发的供应支撑预计将会延续,且中美之间的贸易收官结果影响原油需求 预期。在 6 月 OPEC 讨论是否延续减产协议之前油价将维持高位震荡为主。 可关注 INE-WTI 价差情况,若继续扩大后可考虑卖 INE 买 WTI 的价差缩小套利 机会。

一、原油走势回顾 4 月原油价格维持高位震荡。供应端的缩紧为近期基本面支撑的主要原因,利 比亚发生暴力冲突、欧佩克及其盟国继续减产、美国制裁委内瑞拉及伊朗,全球原 油供应持续收紧,而中国乐观的经济数据安抚了对全球原油需求的担忧。 市场传闻 5 月 2 日美国将对伊朗美国将停止伊朗石油制裁豁免权,更是在月末 引发了多头的炒作情绪,将油价推至今年以来的新高。4 月 22 日,Brent 大涨逾 2%,并刷新去年 11 月来新高至 74.30 美元/桶,WTI 主力也触及 66 美元高位。供 应端炒作为原油近期延续的主题。 同时市场关注点聚焦中美贸易商谈后续发展,美国贸易代表莱特希泽计划 4 月 29 日访问北京,之后 5 月 6 日的一周,中国国务院副总理刘鹤将回访美国。根 据这外媒的报道,刘鹤 5 月访美除了参加最后的谈判以外,也会敲定两国元首签署 协议的地点和时间。中美贸易谈判已经进入收官之际。另一方面,OPEC+正式同意, 取消原定 4 月召开的部长级会议,即 6 月份之前不会就减产做出评估。

二、原油基本面分析 2.1 供应分析 美原油产量重回历史高位 库存有所降低 今年以来油价上涨的最大支撑始终来自于 OPEC 减产协议的严格执行,但形成 鲜明对比的是美国在升至世界第一产油大国后并未减缓出产,可以说拖累了原油供 给侧减压的后腿,这也清晰的反映出美国和 OPEC 在原油产量方面不可调和的矛盾 状态。根据统计,美国国内原油 3-4 月产量增加 10 万桶至 1208 万桶/日,重回历 史纪录高位。出于各自的核心利益,美国、沙特与俄罗斯这三大产油国对产量有着 截然不同的期望,其中美国与沙特的矛盾几乎不可调和。

在可见的未来美国原油产量对于油价的变动的灵敏程度将会进一步的提高,这 是因为美国原油单位成本正在不断下降,自 5 年前近 70 美元/桶的成本已经下降至 当前 45 美元附近,这意味着美国原油产量调整空间更大。 截至 4 月 12 日当周,美国 EIA 原油库存减少 139.6 万桶至 4.552 亿桶。更多 数据显示,近期俄克拉荷马州库欣原油库存减少 154.3 万桶,创 2018 年 7 月 13 日当周(40 周)以来最大降幅。美国精炼油库存减少 36.2 万桶,连续 5 周录得下滑 EIA 原油库存较 2018 年末上涨约 4%,较 5 年均值水平高于约 2%。库欣原油库存则 较去年水平上涨了近 64%。美国第一季度末就业经济数据有所改善,需求面有一定 承接。

OPEC全面收紧供应 地缘政治引发市场担忧 伊朗原油进口豁免权的有效期将在 5 月 2 日到期,与之前市场普遍预期美国总 统特朗普将会延长豁免期限不同,4 月 22 日(周一),白宫宣布伊朗原油进口豁免 权不再延长,美国将同沙特、阿联酋等盟友共同保持全球原油市场供应充足,这一 消息提振油价大幅上涨。美国此举可能引发伊朗因“石油出口制裁”的豁免政策的

缘故,关闭霍尔木兹海峡的潜在风险。目前伊朗在 3 月份产量接近 250 万桶/日, 并且主要买家集中在东亚中日韩三国,在彻底封锁伊朗原油出口之后原有买家的进 口量豁口势必要从 OPEC 其他成员或者俄罗斯等国寻求新的渠道,其中沙特有能力 增加较多产量,但恢复产量需要时间。

委内瑞拉方面,美国对马杜罗政府施加压力后,相对于产量的大幅下降,委内 瑞拉仍然表现出相对温和的出口下滑。3 月份委内瑞拉产量下降从今年年初的 120 万桶/日下降至不足 90 万桶/日,而出口量今年一季度维持在 120~160 万桶/日,3 月份出口仅减少了 14.2 万桶/日,3 月份总量大致在 120 万桶/日仅略低于 2018 年 的平均水平。 非 OPEC 产油国中最举足轻重的俄罗斯则在减产方面态度始终较为模糊,沙特 在今年一直希望拉拢俄罗斯进一步配合减产,油价在 55 美元/桶时,俄罗斯可以实 现财政预算平衡,该国尚未明确是否准备在 6 月 OPEC 下次开会时同意延长减产。 近期原油处于较为明显的“东紧西松”格局中:从出口流向来看,主产中东地 区总体产量下滑,对亚洲出口下降56万桶/日,对欧洲出口下降33万桶/日,对美洲 出口下滑23万桶/日,各主要消费地产生了不同程度的供给收缩。亚洲以中国为代 表的主要春季需求端农耕用油旺季接近尾声。但为了填补供应缺口,2-3月份北海、 地中海、西非往东区的船货量有所增加,而这一驱动传导至布油价格上的反应促使 Brent原油价格坚挺走高。 2.2 需求分析 中美贸易谈判进入收官阶段 中国原油加工量走高支持需求 4 月初,刘鹤副总理应邀访美举行第九轮经贸高级别磋商。双方将继续通过各 种方式保持密切沟通,中美双方正在就实施机制在内的文本进行谈判。《华尔街日


报》援引接近中美谈判人士称,重要的问题尚待解决,尤其是双边的关税是否取消 以及中国对国有企业补贴的问题。 美国贸易代表莱特希泽计划 4 月 29 日访问北京,之后 5 月 6 日的一周,中国 国务院副总理刘鹤将回访美国。根据这最新的报道,刘鹤 5 月访美除了参加最后的 谈判以外,也会敲定两国元首签署协议的地点和时间。中美贸易谈判已经进入收官 之际。两大经济体间的贸易争端文本磋商进入最后阶段。


基金持仓方面 NYMEX 与 Brent 总体净多头处于高位,截止 4 月 16 日 NYMEX 原 油持仓当周净多头为 515253 手,较前一周减少 1404 手。 同时进入 3-4 月,来自中国的原油需求因为下游农耕开启以及宏观政策对于基 建层面的支持逐步回暖。中国 3 月原油加工量为 5304 万吨,同比增长 3.2%。数据 还显示,中国第一季国内生产总值(GDP)同比增长 6.4%,高于市场预期值 0.1 个 百分点,第一季度国内经济数据稳中向好。受此影响,中国的原油进口量适度放量, 支撑全球的原油需求量,进一步稳定油价。


2.3 价差分析 INE 与 Brent 价差区间重新回到正常范围 INE原油期货上市至今,INE原油合约与Brent合约相关性逐渐提高。目前最新 一年内SC与Brent相关性为0.636(剔除汇率对于国内油价的干扰因素),半年内相 关性为0.988,过去3个月内相关性为0.972。 在 18 年 INE 原油上市前期大部分时间内贴水布油。从 INE 原油 18 年 3 月 26 日上市以来,与 Brent 的价差平均值在-6.37 元,二者价差中位数在-7.01 元,而 频数最多出现在-19.9 元。 由图7二者最新价差图可见,3月份中旬开始二者价差开启了反向贴水的进程, 特别是在3月中下旬SC1904合约成为次主力合约之后涨幅较大,3月22日一度对对布 油产生升水21.03元,过大的异常价差产生了无风险的套利机会。即买Brent05卖 IC1905的等市值套利,等待二者价差缩小至正常区间后获利。


进入4月份二者价差由于前期Brent油填补东区供应缺口,3-4月份北海、地中 海、西非往东区的船货量有所增加,而这一驱动终于传导至Brent原油促使布伦特 原油价格上涨走势更为凌厉,价差重新回到负区间,INE-Brent暂无套利机会。 三、中国原油市场分析 4 月份中国原油期货主要受到国际原油基本面影响,跟随国际原油价格反弹。 SC1906合约受到OPEC的减产计划以及中国一季度经济数据和加工量上涨等需求支 撑,INE 原油高位走强,最高突破 500 元/桶。 近期美元受到美联储可能停止年内加息的影响而有所降低,以截止发稿时最新 的离岸 CNH(6.73)来计算,SC1906 合约换算成美元相当于 74.04 美元/桶。WTI 以及 Brent 主力合约价格分别为 65.59 美元/桶和 74.3 美元/桶。SC1905 分别升水


下游产业链方面,近期原油价格涨幅较大,炼厂优先生产裂解原油下游产品, 市场心态向好,下游汽柴油等产品出厂价格随势走高。目前山东,东北地区不同厂 家原油裂解价差集中在 2500-2600 元/吨左右,总体利润较好。但后市全国除了极 北少数地区,春耕基本结束,需求高峰或转平淡 四、市场展望与投资策略 关注重点:5月中美贸易收官阶段进展 INE-Brent价差区间 近期原油价格持续突破走高,美国伊朗彻底限制出口的制裁引爆多头情绪,5 月 2 日等待实际结果落地。未来供应格局继续保持以沙特为首的产油国缩量供应, 地缘政治引发的供应支撑预计将会延续,且中美之间的贸易收官结果影响原油需求 预期。在 6 月 OPEC 讨论是否延续减产协议之前油价将维持高位震荡为主。 可关注 INE-WTI 价差情况,若继续扩大后可考虑卖 INE 买 WTI 的价差缩小套利 机会。
分享到:
更多精彩热图

期权

  • 期权
  • 新闻

  • 社会
  • 娱乐
  • 商务合作 法律声明 网站地图 企业邮箱 联系我们 友情链接 关于我们
    QQ:2427418621 | 您有任何意见和建议,请致函:2427418621@qq.com| 站长统计
    投稿专用邮箱:2427418621@qq.com| 技术支持:阿里云计算
    Copyright 2008-2015 77期货网 版权所有 未经授权 禁止转载、复制或建立镜像
    本站所有内容(包括原创及网络转载)仅供投资者参考,并不构成投资建议.投资者据此操作,风险自担;
    本网最佳浏览器为IE8屏幕分辨率为1280*768 国家信息产业部备案 湘ICP备15009954号-1