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棕榈油月度报告:棕榈油已现底部支撑,4150资金入场抄底迹象明显

作者:admin   来源:未知    更新时间:2019-09-02 14:14


一、行情回顾

7 月中下旬,国内豆油、棕榈油等食用油脂期现货市场渐渐走出低谷,呈现

出成功筑底、稳步上行的态势。而马盘在 7 月份也已经出现止跌企稳的迹象,市

场环境进一步回暖。

7 月底中美举行了第 12 轮高级别贸易磋商,这也是时隔两个月之后重新回

到谈判桌前,此举大大缓解了当前的紧张气氛。目前国内油脂现货价格走势较为

稳健,对期货价格构成支撑。

、基本面分析

(一)、政策追踪

从国际原油价格来看,7 月份国际原油期货价格呈现先涨后跌的态势。美国

成品油库存急增表明市场需求疲弱,油价承压大幅走跌。国内成品油批发市场,在供应利好因素提振下表现仍显强劲。进入 8 月份,国际原油或温和上扬,中东

地缘政治局势在短期内无法缓解,这对于原油市场来说是利好消息,加之夏季海

上飓风天气频繁,或有可能不定时对美国海湾地区的原油产量造成影响,这将在

短期内对油价形成提振作用。

7 月 30 日,美国贸易代表和财长将赴上海,与我方代表团进行第 12 轮高

级经贸磋商,这也是自 5 月初中美经贸高级别谈判停滞以来的首次高级别、面对

面贸易磋商。鉴于中美双方各退一步,并促进本次双方团队见面磋商,国内外市

场对本次谈判的态度较为积极乐观,但由于磋商时间较短,多数观点认为本次谈

判较难取得突破性进展,意义影响较大。

宏观面有所好转。IMF 近日再次下调今年的经济增长预期,为了提前应对经

济下滑,全球降息潮已经到来,新西兰、澳大利亚、印度、韩国、印尼、南非、

乌克兰、土耳其等国家接连降息,而市场关注的焦点欧元区和美联储也都大幅强

化降息预期,欧元区央行改变前瞻指引,市场预计美联储 7 月底降息,全球货币

宽松的步伐越来越快。国内方面,上半年经济数据相对较好,GDP 增长仍在合

理区间,在外部环境更加复杂严峻的情况下展现出较强韧性,工业增加值止跌企

稳,工业企业利润由降转增。综合来看,宏观面对于铜价的支撑越来越强。

(二)、供需分析

1、美豆库存居高难下

美国农业部的 7 月供需报告显示,美豆种植面积沿用了 6 月末作物种植面

积报告中的数据 8000 万英亩,单产预估下调至 48.5 蒲式耳/英亩。虽然大幅下

调了美豆单产及产量数据,但因出口量下调至 18.75 亿蒲式耳,期末库存也算符

合市场预期,这限制了美豆价格上冲动能。

此外,美国农业部周度作物生长报告显示,截至 7 月 14 日当周,美豆生长

优良率为 54%,前一周为 53%,去年同期为 69%,优良率周比上调 1 个百分点,

抑制市场做多热情,短期美豆价格较难突破前高 940 美分/蒲式耳的压制。

8 月即将公布的报告包括重新调查后的面积数据,美国农业部或对单产预估

作出进一步调整。因此,在单产数据确定前,豆粕价格也将陷入振荡格局。

有关方面表示,已有中国企业根据市场需要,向美国出口商就采购农产品询

价,并根据国务院关税税则委员会的相关规定,申请排除对拟采购的这部分自美

进口农产品加征的关税。国务院关税税则委员会将组织专家对企业提出的排除申

请进行评审。

美国农业部出口检验报告显示,截至 7 月 18 日,2018/2019 年度(始于 9

月 1 日)美国大豆出口检验总量 3928 万吨,同比减少 24%。距离实现美国农

业部预估 4627 万吨仍有较大差距,市场预期美国大豆出口目标还需下调。

海关数据显示,2018 年我国进口大豆 8803 万吨,同比减少 750 万吨,其

中自美国进口 1664 万吨,同比减少 1621 万吨。2019 年 1 月至 5 月我国进口

大豆 3175 万吨,同比减少 442 万吨,其中自美国进口 529 万吨,同比减少 988

万吨。由于中国采购美豆数量减少,今年美国大豆期末库存将升至 2856 万吨,

远高于上年度的 1192 万吨。

2、国内油脂库存稳中有降

截至上周五,长春地区油厂压榨盈利 121.7 元/吨,而华东地区压榨亏损

21.8 元/吨,华北压榨亏损 21.8 元/吨,长春地区豆粕价格是全国最高的。8 月

份进口大豆成本比 7 月份增加 94 元/吨,如果不提高豆油、豆粕的价格,长春地区基本进入亏损状态。目前东北地区豆油基差在全国来看基本属于低价区,主

要是东北地区新增两家油厂,一个是盘锦汇福,另一个是盘锦中储粮。

 

近期大豆周度压榨量维持在 150 万吨水平,豆油产出量较少。截止 7 月

26 日,国内豆油商业库存总量 143.95 万吨,较上周的 145.95 万吨降 2 万吨,

降幅为 1.37%,较上个月同期 148 万吨降 4.05 万吨,降幅为 2.74%,较去年同

期的 157 万吨降 13.05 万吨降幅 8.31%,五年同期均值 129.72 万吨。截止 7

月 26 日,全国港口食用棕榈油库存总量 63.47 万吨,较前一周 65.67 降 3.3%,

较上月同期的 65.91 万吨降 2.44 万吨,降幅 3.7%。

中美贸易谈判的结果,对国内豆类油脂价格的走势仍然存在着较大的影响。

在双方关系没有改变的情况下,中国对美豆加征关税的状况会使得 10 月后进口

大豆数量出现较大下滑,从而减少豆油的产出供应。同时国内对加拿大进口菜籽

会保持进一步的限制,菜油的稀缺会带来豆油消费量的增加,从而进一步的推动

豆油库存的消耗。若中美贸易关系得以解决,菜油的进口将恢复正常,豆油的消

费量将因此减少,从而使得豆油价格的上升高度有所缓和,豆菜价差将逐渐修复。

 

3、马来棕榈出口形势不乐观

7 月中旬马棕 MPOB 报告供需数据显示,6 月棕榈油产量环比减少 9.2%至

152 万吨,出口下降 19.4%至 138 万吨,6 月末棕榈油库存环比下降 1%至 242

万吨,马棕期末库存超预期,本次报告影响呈中性偏空。进入 7 月假期结束,棕

榈油产量将恢复性增长至 10 月左右。

船运调查机构 SGS 数据显示,马来西亚 7 月 1-25 日棕榈油出口量为

1,150,972 吨,环比-2.0%;船运机构 ITS 称,马来西亚 7 月 1-25 日棕榈油出

口量为 1,157,155 吨,较上月同期+0.7%;AmSpec Agri Malaysia 显示,马来

西亚 7 月 1-25 日棕榈油出口量环比-4.3%。近期国际市场对马棕出口需求及后

期产量数据多持沽空看法,且印尼贸易部周一公布称,该国今年 8 月将维持棕榈

油出口"零"关税政策,这意味着印尼也将挤占马棕出口的市场份额。后期随着马

棕产量增长及出口受限,马棕期价表现不佳或拖累国内油脂市场价格。

 

印度政府考虑将提升马来精棕关税自 45%至 50%,与当前印尼精棕关税一

致。今年上半年马来出口的旺盛主要来自于印度和中国的“搬库存”,尤其对于

印度而言马来精棕因关税偏低而更具性价比。若未来印度政府最终实施这一关税,

在当前价差的背景下,马来精棕不具备任何优势,下半年马来的出口将显着下滑。

 

SPPOMA 显示 7 月-9 月马来大概率再度进入产量增长的情况,不排除 7 月

单月产量再度环比增长双位数。在此预估下,马来库存将大概率继续走高。除非

印尼供应压力缓解,否则国际棕油市场依然不乐观。

过去三个月国内港口低棕基差普遍涨幅超过 200 元/吨,其中华南和华北涨

幅大于华东。目前国内棕榈油供需两旺,远期到港预期不断上调,需求端华南出

库量在旺季实现了大幅增长。

目前全国三大油脂总库存持稳至 259 万吨,去年同期为 256 万吨。其中豆

油库存略升至 146 万吨(去年同期为 156 万吨),棕榈油库存略升至 66 万吨(去

年同期为 54 万吨),菜油港口库存继续下降至 48 万吨(去年同期为 47 万吨)。

 

预计未来国内菜油库存将趋于下降,豆油库存将继续下降至 140 万吨左右,而

棕榈油库存将稳定至 60-70 万吨。

三、技术面分析

从技术指标来看,目前棕榈油期货盘面已经显现底部支撑,在

4150—4200 之间资金入场抄底的迹象较为明显,而且日 K 线、MACD 指标也

已经进入做多区域。在连续上涨之后,后期的上涨高度仍需要马盘走势的配合方

能完成,如果说马盘在 2000 点整数关口遇阻回落,那么国内连盘市场仍会在目

前位置出现调整。

四、后市展望

从供需平衡来看,棕榈油本身并不具备充分的上涨条件,马来和印尼棕榈油

产量的不断提升是制约棕榈油价格上涨的根本原因。建议观望中美贸易磋商的最

新进展,若双方关系和缓,待其对国内油脂市场利空出尽后,豆类油脂现货买家

可逢低适当补货。另外值得注意的是,今年“十一”将是 70 周年国庆,且 8 月下旬至9 月适逢中秋节及各地院校正式开学,8 月上中旬包装油备货将逐渐展开,

现货贸易商逢低提前补库的情况会是现货市场形成提振。

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